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    發表于 2020-11-27 11:21:55 股吧網頁版
    順周期到底怎么買?扛鼎周期大佬透露三條主線

    開源首席策略師牟一凌的觀點向來明確,八月即開始關注順周期板塊,他在8月份認為“在經濟復蘇期,周期性行業仍是最具性價比的板塊?!?/em>

    周五(11.27)銀行股再次震蕩走強,銀行ETF放量上漲,現漲1.20%,早盤成交額已超2.2億元,實時數據顯示,銀行ETF二級市場資金買盤較前日暴增數倍,盤中申購涌入的同時、贖回盤減少,資金信心凸顯。

    周一(11.23)他再度發聲,明確表示“不懷疑“好賽道”的未來,但是投資者需要關注2019年以來股票收益率水平是否跑得太快”,目前市場回報向ROE回歸,股價對于ROE彈性的排序是金融>周期>消費>科技,在復蘇具有方向確定性下,經濟復蘇帶來價值修復,最適合不喜“追漲”的投資者:金融(銀行、保險、房地產)。

    截至11月26日,從近20日主力資金流入情況上看,銀行板塊成全市場主力資金凈流入最多的板塊,累計資金凈流入超246億元。

    以下內容綜合整理自:開源證券策略團隊,原標題《周期已是“新共識”》

    核心觀點:周期新共識正在形成,主推金融等三大主線。

    1、當下全球風格切換的共振正在開啟,投資者不要以存量博弈的思路錯失當下機會;

    2、基本面角度看,周期決斷時點在明年 2 季度后,不用著急“說再見”。

    3、最看重三條主線:

    (1)在復蘇具有方向確定性下,經濟復蘇帶來價值修復,最適合不喜“追漲”的投資者:金融(銀行、保險等)。

    (2)把握國內經濟動能切換下制造業復蘇的投資機會:化工(大煉化、鈦白粉)、集運、機械設備、家電、造紙。

    (3)通脹交易處在預期搶跑階段,未來將“高波動高彈性”,可以布局:有色(銅、鋁),煤炭(焦煤),油服。

    正文精華整理:

    一、周期行情的背后:全球即將走進復蘇

    市場繼續全面演繹周期行情,順周期中低估值板塊成為主力,宏觀經濟的變化開始走進越來越多投資者的認知視野中。

    當下周期行情的邏輯歸納來看有:

    全球經濟正在步入疫情后的復蘇,美國房地產復蘇、刺激法案落地和企業補庫存正在進入運行軌道;

    經濟恢復中供給恢復往往慢于需求,全球再通脹交易正在出現;

    疫情后供需格局正在重塑,中國制造業在全球產業鏈動蕩中正在出現韌性和擴張能力。

    二、市場回報向 ROE 回歸,順周期不止是“低估值”

    從股債風險溢價看,當前回落至均值附近。歷史可比區間的 2009 年初和 2017 年初,都是經濟復蘇期,而隨后 1 年內市場以盈利貢獻占據主導,估值貢獻為負。

    如果回歸長期回報視角,上市公司 ROE 水平(wind 全 A 平均年化 12.11%)整體決定了長期收益率水平(對應為 12.15%)。我們發現在經濟復蘇中期,以 2017為例,市場長期收益率往往會向 ROE 水平的長期中樞回歸。

    我們不懷疑“好賽道”的未來,但是投資者需要關注 2019 年以來股票收益率水平是否跑得太快,需要停下來等待 ROE 增速的跟進。

    經過測算,金融板塊的收益率向 ROE 回歸偏向正面,整體看,伴隨經濟復蘇帶來的ROE 提升,股價對于 ROE 彈性的排序是金融>周期>消費>科技。

    當下要注重周期板塊在復蘇中的 ROE 彈性,更要注重金融板塊收益率對于 ROE 提升的彈性。

    三、周期新共識”正在形成,“撤退”言之過早

    通過對主動基金(偏股與股票型)測算:部分 4 季度以來創新高的股票型基金在大幅加倉周期,其余資金尚在猶豫,賺錢效應尚處擴散初期。

    11 月 16 日當周北上整體凈買入 55.10 億元,其中,凈買入前 5 的行業分別為化工、電氣設備、機械設備、有色金屬以及銀行;凈賣出前五的行業分別為食品飲料、電子、計算機、醫藥生物以及農林牧漁。

    外資調倉背后來源于深刻的邏輯變化:海外走出疫情后的經濟復蘇和實際利率的上行。

    當下全球風格切換的共振正在開啟,投資者不要以存量博弈的思路錯失當下機會。基本面角度看,周期決斷時點在明年 2 季度后,不用著急“說再見”。

    四、周期+金融優于一切

    宏觀經濟復蘇帶來的并不只是高 Beta 收益, 更深刻意義是為系統性價值發現提供了良好基礎,我們最看重三條主線:

    (1)在復蘇具有方向確定性下,經濟復蘇帶來價值修復,最適合不喜“追漲”的投資者:金融(銀行、保險、房地產)。

    (2)把握國內經濟動能切換下制造業復蘇的投資機會:化工(大煉化、鈦白粉)、集運、機械設備、家電、造紙。

    (3)通脹交易處在預期搶跑階段,未來將“高波動高彈性”,可以布局:有色(銅、鋁),煤炭(焦煤),油服。


    風險提示:中證銀行指數(399986)成立于2013年7月15日,該指數的歷史業績是根據該指數目前的成份股結構模擬回測而來。其指數成份股可能會發生變化,其回測歷史業績不預示指數未來表現。任何在本文出現的信息(包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等)均只作為參考,投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另,本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議,本公司亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任?;鹜顿Y有風險,基金的過往業績并不代表其未來。

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    (來源:華寶基金的財富號 2020-11-27 11:21) [點擊查看原文]

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