今日兩市沖高回落，早盤煤炭、有色、化工等周期股暴漲帶動滬指突破3400點，午后大金融發力，銀行、券商走高。

三大指數漲幅均超1%，上證50指數創2015年6月以來新高，截至收盤，上證指數漲1.09%，創業板指漲0.72%，深證成指漲0.74%。

上周國家統計局公布10月份經濟數據，社會消費品零售總額同比增長4.3%，1-10月份，固定資產投資（不含農戶）同比增長1.8%。

三大投資方面，基礎設施投資同比增長0.7%；制造業投資下降5.3%，但是降幅比1-9月份收窄1.2個百分點；房地產開發投資增長6.3%。

就業方面，1-10月份，全國城鎮新增就業1009萬人，按照今年政府工作報告安排，今年城鎮新增就業目標是900萬人以上，提前完成任務。

10月份各項經濟數據繼續回暖，因此一些順周期行業隨著經濟基本面的好轉在盤面上同樣有較好的表現，比如最近一周有色金屬、采掘、鋼鐵等周期股領漲。

與此同時，此前被資金追捧的醫藥、科技、必需消費，最近幾個月表現明顯跑輸大盤。我們在之前的文章中也聊過其中的邏輯，其主要原因來自基本面和政策面的合力推動。

基本面：行業受新冠影響較小，比如醫藥不但毫發無損，反倒是實打實的利多；必需消費行業是老百姓日常生活必需品，一天三頓總得吃吧，因此業績同樣有支撐。

政策面：推動今年行情上漲的一個重要因素是政策面，上半年全球央行為刺激經濟集體“放水”。當然，國內也不例外，大放水背景下優質資產經歷了一輪重新定價行情，主要表現為估值集體抬升（A股龍頭企業、一線城市核心地段尤為明顯）。

但是進入7月份后，國內各項經濟數據好轉，央行為控制通脹擰小水龍頭，因此在缺乏資金推動的情況下高估值板塊出現松動。

當然啦！短期漲跌主要推手還是資金行為，也就是市場上常常說的風格切換，一般是由機構的調倉換股行為帶來的行情轉變。

舉個例子，國內的公募基金產品向來用排名比拼實力，此前靠醫藥、消費、科技賺了一大筆，臨近年底大伙都想著如何守住勝利果實，因此要么獲利了結，要么換票，所以一些還趴在地板上且業績還不錯的板塊成了資金好去處。

再說說最近的ETF市場，截至11月22日，全市場共有365只ETF跟蹤273只指數，場內流動基金份額7103.57億份，份額大幅增加387.56億份，如下圖所示：

自十一長假以來，ETF市場份額處于持續增加的狀態，說明市場熱度還不錯。

聊聊最近大漲的順周期板塊

最近，順周期板塊大漲，接下來我們來聊聊順周期行業的機會。

今年行情的走勢和著名的美林時鐘經濟周期有一定的相似，經濟周期通常分為復蘇、繁榮、衰退、蕭條四個階段（如下圖所示），這種變化就像四季一樣不可避免，而且四個階段的特征也不一樣。

通常，不同板塊在周期不同時期收益有先后順序（按周期劃分：周期型、成長型、防御型）。

當經濟處于復蘇時期，周期型行業表現較好，煤炭、鋼鐵、有色等行業會擴大產能，與最近走勢相仿；

當經濟受到沖擊時，防御型行業因為需求穩定、受經濟周期影響較小，因此股價也表現出明顯的抗跌性，比如消費、醫藥，上半年行情已驗證；

此外，成長型行業更多的是產業革命帶來的歷史性影響，這些行業獨立于經濟周期的運行，比如科技行業，尤其是互聯網行業。

需要說明的是美林時鐘是綜合性的投資框架，其投資邏輯的復雜程度遠遠高于以上所述，它只是給我們分析提供了參考的意義，大伙不能簡單抄作業。

當前，國內宏觀經濟處于企穩回升通道，如果明年疫情極大緩和，全球經濟共振復蘇確定性較高，IMF對2021年全球各地大經濟體的GDP增速預期有明顯提升，其中中國經濟增長大概率超8%，如下圖所示：

反映在實體經濟中則是中上游行業有補庫存需求，所以大伙也看到了最近資金已逐步開始布局周期股，板塊有不錯的表現。

但是，ETF之家需要提醒大家，周期股里頭有不少是夕陽行業，比如鋼鐵、煤炭，短期或許是純資金炒作，長期來看我更偏向于成長股。

其中的道理大伙應該明白：周期行業不論是在經濟上行還是下行階段，它主要靠賺存量蛋糕的錢，很難有較高的成長性，而成長行業多是新興產業，行業整體處于上升期，市場蛋糕越來越大，比如醫藥、消費市場更加全球化，板塊的天花板更高、業績也更有保證。

因此，ETF之家的建議是大伙選擇選擇順周期行業也得考慮成長性，比如相比煤炭、鋼鐵這些行業，或許可選消費中的白色家電、新能源汽車這些行業隨著經濟復蘇、需求增加、業績提升更加明顯。

@天天精華君